美國旱災(zāi)蝴蝶效應(yīng)：中國輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)抬頭
作 者： 金微 胡健 來 源：每日經(jīng)濟(jì)新聞發(fā)表日期：2012-07-27
美國的世紀(jì)大旱，對大洋對岸的中國帶來了巨大影響，再次驗(yàn)證“蝴蝶效應(yīng)”無處不在。
首先，美國大旱導(dǎo)致玉米等糧食減產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部調(diào)低谷物收成預(yù)期。全球谷物市場的價(jià)格隨之暴漲。隨后，作為糧食進(jìn)口大國的中國，必然受到影響。這種影響反映在現(xiàn)貨、期貨市場，也反映在股市，最深層次的影響，卻是中國輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)抬頭，剛剛被壓至3%以下的CPI可能被迫回升。
既然無法獨(dú)善其身，中國該如何應(yīng)對這類飛來橫禍？社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員李國祥認(rèn)為，我國應(yīng)該未雨綢繆，長遠(yuǎn)看，要培育糧食定價(jià)的話語權(quán)。
/國際市場/
美大旱助漲全球糧價(jià) 資金炒作成“幫兇”
每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京
一場熱浪正威脅著美國的谷物收成。
由于擔(dān)心干旱導(dǎo)致糧食減產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部已連續(xù)調(diào)低了谷物收成預(yù)期，由此可以預(yù)計(jì)，谷物市場的價(jià)格將隨之暴漲。
過去一個多月內(nèi)，大豆、玉米以及小麥等谷物的價(jià)格不斷刷新紀(jì)錄：玉米累計(jì)上漲超過50%，小麥期價(jià)今年以來已累計(jì)上漲約30%以上，大豆逼近2008年高峰時(shí)刻，豆粕則創(chuàng)下歷史新高。
資金炒作助推糧價(jià)上漲
美國作為世界最大的玉米、大豆、小麥出口國，大豆和小麥產(chǎn)量占全球40%，其生產(chǎn)動向直接左右全球糧食供給。因玉米和大豆的儲量相對較低，即使是收成的小幅下降，也會在全球糧食大宗商品市場引起連鎖反應(yīng)。目前，美國高溫干旱天氣已產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”，并波及世界其他地區(qū)，國際糧價(jià)的瘋狂上漲之勢也愈演愈烈。
實(shí)際上，2011年下半年以來，國際糧價(jià)已開始回落。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的食品價(jià)格指數(shù)顯示，經(jīng)過連續(xù)下跌，今年上半年國際食品價(jià)格指數(shù)已低于2008年和2011年的同期水平。
然而，近期美國天氣使得國際糧價(jià)止跌反彈。一方面受旱情的影響，另一方面美國金融機(jī)構(gòu)的炒作也導(dǎo)致價(jià)格上漲。據(jù)悉，繼石油美元化后，農(nóng)產(chǎn)品也日益呈現(xiàn)美元化的趨勢。
中國社會科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員李國祥在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪說，伴隨著金融資本大量進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場，農(nóng)產(chǎn)品金融化趨勢越來越明顯，尤其是期貨市場，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動受信息影響極大，“這輪糧價(jià)上漲，天氣是誘因，炒作是主導(dǎo)。”
執(zhí)國際農(nóng)產(chǎn)品市場之牛耳的美國芝加哥期貨交易所的三大宗農(nóng)產(chǎn)品行情也希望糧價(jià)大漲，糧價(jià)會進(jìn)一步通過期貨市場傳導(dǎo)至世界。
或面臨第三次糧食通脹
由于此前世界各地買家對美國世紀(jì)大旱判斷不足，加之糧食機(jī)構(gòu)也未曾料到突如其來的干旱，所以大部分糧食作物買家提前鎖定了成本。在投機(jī)資金的持續(xù)炒作中，不排除國際市場糧食價(jià)格飛漲的可能，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R5年來第三次糧食通脹。
聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織總干事達(dá)席爾瓦擔(dān)心，近期糧食價(jià)格大幅攀升將加重貧困人口的負(fù)擔(dān)，由于這些人把至多75%的收入用作食品開支，因此受糧價(jià)上漲沖擊最大。
此前，聯(lián)合國糧農(nóng)組織和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織7月11日聯(lián)合發(fā)布報(bào)告稱，未來10年，全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量增速將從過去10年的2%放緩至1.7%。盡管世界糧食產(chǎn)品價(jià)格在2008年后從高點(diǎn)回落，但仍將在未來10年內(nèi)保持高位。
另一方面，糧食市場的恐慌情緒已經(jīng)波及到世界。全球第二大稻米、白糖和小麥生產(chǎn)國印度正計(jì)劃調(diào)整出口政策，如果未來食品價(jià)格不斷上漲，印度將減少主要農(nóng)產(chǎn)品的出口。
俄羅斯的糧食出口形勢也不容樂觀。據(jù)俄羅斯農(nóng)業(yè)部對外宣布，受惡劣氣候條件的持續(xù)影響，2012年俄糧食總產(chǎn)量預(yù)期將從8500萬噸下調(diào)至8000萬噸。
李國祥說：“因?yàn)槊绹Z食的實(shí)際產(chǎn)量到10月才知道，如果旱情嚴(yán)重，預(yù)測機(jī)構(gòu)還會下調(diào)糧食產(chǎn)量預(yù)期，如果資金進(jìn)一步炒作，又會引發(fā)世界糧價(jià)持續(xù)波動。”
糧價(jià)波及飼料價(jià)格
日前，高盛、花旗等國際機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高大豆價(jià)格預(yù)估?；ㄆ煦y行發(fā)布的最新報(bào)告稱，由于美國大豆單產(chǎn)潛力下滑，大豆庫存消費(fèi)比非常緊張，加上中國需求旺盛，該機(jī)構(gòu)將未來3個月大豆價(jià)格預(yù)估從16.50美元/蒲式耳上調(diào)到18.75美元/蒲式耳。
卓創(chuàng)資訊農(nóng)產(chǎn)品分析師孫光梅認(rèn)為，“這輪糧價(jià)上漲對那些糧食進(jìn)口國的影響更大，出口國會借機(jī)提價(jià)，但世界是否會出現(xiàn)糧食危機(jī)，現(xiàn)在下定論尚為時(shí)過早。”
以糧食作為飼料的如雞、豬等家禽和家畜類飼料成本將受到影響。美國雞肉協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家BillRoenigk認(rèn)為，美國豆粕消費(fèi)中超過40%為家禽食用，而谷物價(jià)格持續(xù)高企意味著肉類和家禽價(jià)格將在今年或明年走高。
糧價(jià)同樣波及到世界飼料的價(jià)格，總部位于德國漢堡的油籽分析刊物《油世界》的報(bào)告認(rèn)為，“近期飼料成本猛增，未來6個月玉米和豆粕的飼用需求崩塌無可避免，一旦牲畜存欄量減少，尤其是生豬，飼用需求將轉(zhuǎn)向小麥。2013年初南美大豆產(chǎn)量銳增的前景，將鼓勵消費(fèi)者盡可能推遲采購。”
/國內(nèi)經(jīng)濟(jì)/
警惕下半年價(jià)格反彈 8月CPI或重回2.2%
每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京
剛剛被壓至3%以下的CPI，很可能再次面臨輸入型通脹壓力的炙烤。
美國大旱，不斷推升國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價(jià)格。國內(nèi)豆粕作為油廠壓榨消費(fèi)的主要產(chǎn)成品，價(jià)格更多隨進(jìn)口大豆原料大幅波動。
西南證券分析師張仕元表示，最近一個多月來，國際大豆、玉米、食糖和小麥價(jià)格持續(xù)走高，部分產(chǎn)品甚至創(chuàng)出歷史新高，我國的食品價(jià)格也將難以“獨(dú)善其身”。
同時(shí)，張仕元認(rèn)為，特別是今年國內(nèi)的氣候條件也不理想，因此三季度我國食品價(jià)格指數(shù)將扭轉(zhuǎn)持續(xù)走低的態(tài)勢轉(zhuǎn)頭向上。
農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格走高
澳新銀行表示，干旱導(dǎo)致美國玉米可能減少約20%~25%，全球玉米市場供應(yīng)或下滑6000萬噸左右。
在干旱等影響下，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格節(jié)節(jié)走高。到7月20日收盤，芝加哥期貨交易所大豆、玉米以及小麥三大谷物期貨價(jià)格已連續(xù)5周大漲，在過去短短的一個多月時(shí)間里，國際玉米、小麥價(jià)格的累計(jì)漲幅超過45%，漲勢最小的大豆期貨價(jià)格漲幅也接近25%。國際大豆、玉米兩大品種期貨價(jià)格均刷新紀(jì)錄，國際小麥期價(jià)更是觸及4年來的高點(diǎn)。
國際投行紛紛看好農(nóng)產(chǎn)品期貨的行情。高盛在最新公布的全球投資研究報(bào)告中稱，將美國玉米畝產(chǎn)預(yù)估從143.5蒲式耳下調(diào)至126蒲式耳，并將玉米的三個月價(jià)格預(yù)估上調(diào)至每蒲式耳9美元，創(chuàng)紀(jì)錄新高。
英國巴克萊銀行也將三季度玉米價(jià)格預(yù)期上調(diào)至7.34美元/蒲式耳，小麥價(jià)格預(yù)期上調(diào)至8.29美元/蒲式耳，大豆價(jià)格預(yù)期上調(diào)至16.2美元/蒲式耳。
數(shù)據(jù)顯示，大量資金正在涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨。
據(jù)美國商品交易委員會（CFTC）最新披露的每周持倉報(bào)告，在截至7月10日的一周內(nèi)，對沖基金等投機(jī)機(jī)構(gòu)持有的18種美國大宗商品期貨與股權(quán)凈多頭合約數(shù)量環(huán)比增加8.9%至105萬份，為連續(xù)第5周環(huán)比增長。其中，農(nóng)產(chǎn)品期貨凈多頭頭寸增長較快。
這一趨勢仍在延續(xù)之中。根據(jù)CFTC最新報(bào)告，截至7月17日這周，基金在美玉米上增持20044手多單，同時(shí)減持4309手多單，基金凈多單由前一周的194885手升至219238手，這是連續(xù)第六周出現(xiàn)回升，目前凈多頭頭寸已上升至一個多月的高位。
輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)隱憂
國際市場糧食價(jià)格飛漲，中國很難獨(dú)善其身。
東方艾格分析師馬文峰曾測算，如果國際糧價(jià)平均上漲50%，那國內(nèi)價(jià)格至少上漲10%。
馬文峰說，從品種來看，谷物類價(jià)格受到的影響最小，這是由于中國谷物自給率比較高，加之今年夏糧實(shí)現(xiàn)豐產(chǎn)；但大豆的情況截然不同，目前我國大豆進(jìn)口對外依存度高達(dá)80%，每年僅從美國進(jìn)口就要上千萬噸，其受到的沖擊自不待言。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2012年6月開始至7月23日，我國進(jìn)口美豆價(jià)格由4289元/噸上漲至5303元/噸，進(jìn)口成本累計(jì)上漲1014元/噸，價(jià)格漲幅23.64%。
由此，國內(nèi)各主要農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格也普遍跟漲。其中張家港地區(qū)豆粕價(jià)格由3300元/噸上漲至4200元/噸，累計(jì)上漲900元/噸，漲幅達(dá)27.3%。
上半年我國谷物增速最為搶眼，但輸入型通脹的影響不僅僅局限在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，在主要的幾類大宗商品中，除了鋼材出現(xiàn)月均21.33%的連續(xù)負(fù)增長，成品油月均6.32%的連續(xù)負(fù)增長之外，其他的各類商品都保持了相對穩(wěn)定的進(jìn)口增速。
其中，未鍛造銅及銅材月均增長達(dá)43.57%，廢銅除了1月份出現(xiàn)37.2%的大幅負(fù)增長后，在1~6月份后5個月的月均增幅已恢復(fù)到4%；氧化鋁、未鍛造鋁和鋁材也因國內(nèi)外價(jià)差的套利機(jī)會，使得兩者的進(jìn)口增速保持在較高的位置。
按照張仕元的判斷，7月CPI仍會在2%左右波動，但8月CPI將重新回到2.2%以上，通縮問題不是我們應(yīng)該考慮的，相反，要警惕下半年價(jià)格反彈的問題，做好商品的供應(yīng)與流通渠道的梳理。
/股市影響/
種子板塊或受益 注意規(guī)避飼料行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
一般情況下，在干旱年度中，農(nóng)業(yè)及水利板塊受到資金關(guān)注較大，表現(xiàn)較為搶眼。這次美國遭遇上世紀(jì)50年代以來最嚴(yán)重的干旱，直接推動農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，間接也將對A股市場部分板塊帶來影響。
在目前上證指數(shù)跌破2011年年底低點(diǎn)、內(nèi)憂外患的經(jīng)濟(jì)大背景下，受天氣因素影響，農(nóng)業(yè)板塊成為資金防御風(fēng)險(xiǎn)的選擇。尤其是在今年這種比較異常的氣候條件下，農(nóng)林牧漁板塊更成了資金的避風(fēng)港。進(jìn)入7月份以來，申萬23個子行業(yè)中，農(nóng)林牧漁板塊的表現(xiàn)僅次于餐飲旅游板塊，排名第二。
美國災(zāi)害天氣推高了國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格，也帶動了國內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格的上漲，不過對于國內(nèi)不同品種來講，受到的影響差別較大。
先來看水利板塊。
此次干旱發(fā)生于美國，國內(nèi)水利板塊理論上來講受到提振的可能性較小。尤其是國內(nèi)水務(wù)項(xiàng)目中，水電項(xiàng)目融資沒有難度，而具有公共設(shè)施性質(zhì)的農(nóng)業(yè)水利實(shí)現(xiàn)商業(yè)盈利的可能性較小。因此，雖然政府多次表示對水利事業(yè)的關(guān)心，但收效甚微。今年3月，七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見》，指出金融部門要把農(nóng)田水利作為農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)的重點(diǎn)任務(wù)，加大金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，合理調(diào)配金融資源，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，全面改進(jìn)和加強(qiáng)水利改革發(fā)展的金融支持和服務(wù)。不過，拿金融去支持水利本身就比較難執(zhí)行，因?yàn)榻鹑诨顒有枰杏?。?jù)此分析，水利板塊受到的影響甚微。
再來看農(nóng)林牧漁板塊。
大豆豆粕方面，由于我國大豆對外依存度超過80%，美國又是全球大豆主要生產(chǎn)國與出口國，因此對美國干旱天氣的反應(yīng)比較明顯。
豆油等食用油方面，因其關(guān)系到CPI走勢，因此價(jià)格上漲所受束縛較多。近期中糧、益海嘉里等企業(yè)宣布提高旗下食用油產(chǎn)品的銷售價(jià)格。7月24日，發(fā)改委“約談”中糧和益海嘉里，希望企業(yè)保持食用油價(jià)格穩(wěn)定。中糧表示，價(jià)格上調(diào)主要基于成本壓力。益海嘉里方面也表示，自去年底以來，國際、國內(nèi)食用油原料市場價(jià)格持續(xù)處于高位，企業(yè)承擔(dān)了巨大損失，本次調(diào)價(jià)5%左右，也只略微減少了企業(yè)虧損。
玉米方面，雖然美國是全球玉米的主要生產(chǎn)國與出口國，我國目前每年也要進(jìn)口玉米，但我國玉米還是以自給自足為主，進(jìn)口比例約為3%，因此短期內(nèi)受影響有限。
水稻、小麥方面，今年夏糧再獲豐收，我國糧食總產(chǎn)量九連增，有效地保障了供給。政府保有大量糧食儲備，調(diào)控嚴(yán)格，因此主糧價(jià)格受外盤影響較小。
綜上所述，美國干旱引起的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲傳導(dǎo)至國內(nèi)，實(shí)際上主要影響大豆豆粕等飼料原料。另外，種子生產(chǎn)也因美國干旱而起到較強(qiáng)的提振作用。
在農(nóng)林牧漁各子行業(yè)中，我們認(rèn)為，種子生產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)突出，尤其是品種儲備豐富、提價(jià)能力提升的上市公司，值得重點(diǎn)關(guān)注。在飼料行業(yè)中，雖然目前飼料行業(yè)處于整合過程中，有利于大型企業(yè)對市場份額的搶占，但上游原材料上漲超預(yù)期，帶來單位盈利持續(xù)下降，下游生豬價(jià)格反彈卻低于預(yù)期，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖業(yè)的盈利改善程度有限。短期內(nèi)飼料原料的上漲及下游養(yǎng)殖遭遇的大型疫情，將給飼料企業(yè)的經(jīng)營帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。
/專家觀點(diǎn)/
國際糧價(jià)劇烈波動我們應(yīng)該未雨綢繆
李國祥
?。ㄉ缈圃恨r(nóng)村發(fā)展研究所研究員）
國際糧食市場急劇波動，引起了國內(nèi)的廣泛關(guān)注。我國如何應(yīng)對這次國際糧食市場價(jià)格上漲？是置之不理，還是未雨綢繆、積極運(yùn)籌？
首先要確定的是，對于這類市場變化，我們難以置身事外。
我國逐漸成為糧食進(jìn)口大國，每年進(jìn)口的大豆占世界貿(mào)易量的近一半，玉米等主要糧食的進(jìn)口越來越多。過去那種封閉經(jīng)濟(jì)條件下的袖手旁觀策略，可能很難再做到。
盡管我國大米、小麥甚至玉米的國內(nèi)自給率都很高，但是在國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場高度融合的情況下，作為世界最主要糧食出口國的美國的糧食生產(chǎn)遭受嚴(yán)重旱災(zāi)而導(dǎo)致糧價(jià)大漲，我國任何試圖將國內(nèi)國際市場割裂開來，以免遭國際市場波動沖擊的做法，可能都只是徒勞。
2008年全球糧食危機(jī)爆發(fā)，東南亞很多國家大米嚴(yán)重短缺，而我國稻米供給充足。我國和其他多數(shù)國家一樣，實(shí)行禁止出口政策，但不僅沒有完全禁止住出口，反而造成走私猖獗，后來國際糧價(jià)大跌，我們失去了很多經(jīng)濟(jì)利益。而且，事后還遭受一些國際輿論的批評，大國形象受損。
但是，國際糧價(jià)高企時(shí)，我國應(yīng)審慎進(jìn)口。
國內(nèi)現(xiàn)在對我國糧食多年增產(chǎn)的質(zhì)疑聲音不絕于耳，甚至懷疑我國的糧食庫存。這種對我國糧食安全狀況一直具有“憂患”意識的人，對于促進(jìn)我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重視糧食安全和確保糧食安全保障水平持續(xù)提高具有積極意義。但是，“憂患”過度，在這個重要時(shí)刻往往可能帶來經(jīng)濟(jì)上的損害，對于指導(dǎo)糧食進(jìn)出口政策選擇也會帶來不合時(shí)宜的影響。
美國干旱，糧食增產(chǎn)調(diào)低，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場迅速反應(yīng)。如果進(jìn)口國此時(shí)擔(dān)心糧食未來漲價(jià)過多，或者出于國內(nèi)糧食安全考慮在短期內(nèi)大量增加進(jìn)口，勢必造成糧價(jià)新一輪大漲。
手中有糧，心中不慌。要對我國糧食總量和庫存有信心，對國際糧價(jià)上漲不要反應(yīng)過度。退一步說，我國已成為世界上最大的外匯儲備國家，進(jìn)口糧食的購買能力不是問題。在國際糧食市場劇烈波動的情況下，沉著、從容應(yīng)對，往往是最后的贏家。
從長遠(yuǎn)角度看，我國要培育糧食定價(jià)的話語權(quán)。
近期國際國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格走勢出現(xiàn)“南轅北轍”的分化。全球小麥估計(jì)明顯減產(chǎn)，產(chǎn)需將出現(xiàn)缺口，國際市場小麥價(jià)格預(yù)期上漲。
今年國內(nèi)小麥連續(xù)第9年增產(chǎn)，但與往年不同的是，收購市場不但沒了搶購，而且新麥上市后交易清淡，小麥價(jià)格預(yù)期下跌，社會上一些收儲企業(yè)持觀望態(tài)度，買漲不買落現(xiàn)象突出；糧農(nóng)在成本上升后對小麥價(jià)格偏低狀況深感困惑，銷售積極性不高。
不可否認(rèn)，當(dāng)前國內(nèi)糧食供求形勢和國內(nèi)宏觀形勢以及宏觀政策都不支持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲。但是，即使不考慮糧食生產(chǎn)成本增加而帶來的糧價(jià)上漲壓力等國內(nèi)因素，單從國際糧食市場運(yùn)行態(tài)勢及其傳導(dǎo)效應(yīng)來看，國內(nèi)糧食市場價(jià)格后期走勢的不確定性也會明顯增加。在這個關(guān)鍵時(shí)刻，無論是政府頂層設(shè)計(jì)，還是國內(nèi)糧食加工經(jīng)銷商，特別是糧食進(jìn)出口商，更需要處理好國際國內(nèi)兩個農(nóng)產(chǎn)品市場，促進(jìn)國內(nèi)糧食價(jià)格的穩(wěn)定和糧食安全保障水平的提高。
國際國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格呈現(xiàn)出的完全相反的走勢，會為我國小麥通過進(jìn)出口等途徑進(jìn)行調(diào)控提供更大的空間。我國小麥供給如果僅作為口糧消費(fèi)，可能存在相對過剩的問題。而小麥作為可替代的飼料糧，在國際玉米價(jià)格大漲對國內(nèi)傳導(dǎo)的影響下，增加小麥替代玉米也是一個比較好的選擇。
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