中移動“通吃”產(chǎn)業(yè)鏈遇尷尬 專家稱300億元并購鐵通“已晚三秋”
來 源：證券日報發(fā)表日期：2015-12-17
中國鐵通將成為歷史。
近日，中國移動有限公司對外宣布收購中國鐵通集團(tuán)有限公司，收購對價為人民幣318.8億元，最終對價會按照收購協(xié)議所述價格調(diào)整機(jī)制進(jìn)行調(diào)整。另外，中移鐵通將承擔(dān)鐵通凈債務(wù)約人民幣23.4億元。
鐵通目前是中移動母公司中國移動通信集團(tuán)的全資子公司，中移動收購鐵通將實(shí)現(xiàn)將后者并入上市資產(chǎn)，即將固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)納入上市主體。
易觀智庫電信行業(yè)分析師朱大林認(rèn)為，本次中國移動收購鐵通可以看做是對此前合并所做的一次徹底收尾。此前，鐵通就已并入中國移動通信集團(tuán)，但并沒有成為中國移動上市公司的一部分，此次收購將完成早期遺留的歷史問題。
此次收購的對價將根據(jù)價格調(diào)整機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，但價格調(diào)整金額將不會超過人民幣10億元。最終對價不會超過人民幣328.8億元，對價將由中移鐵通于交割日支付予鐵通。中移鐵通收購的目標(biāo)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)估值日的賬面資產(chǎn)總額約為人民幣531億元，負(fù)債總額約為人民幣231.4億元，其中凈債務(wù)約為人民幣23.4億元，凈資產(chǎn)約為人民幣299.6億元。
根據(jù)收購協(xié)議的約定，中移鐵通將收購鐵通的若干資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及相關(guān)負(fù)債并接收相關(guān)從業(yè)人員。其中，收購的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)包括約9.9萬皮長公里的全國骨干網(wǎng)絡(luò)，約182.2萬皮長公里的城市光纜，約2471萬個IPv4地址資源，房屋1814項(xiàng)及土地685項(xiàng)(部分產(chǎn)權(quán)不清的房屋和土地將不會被收購)，約1198萬的固網(wǎng)寬帶用戶和約1829萬的固話用戶，其中含1388萬的傳統(tǒng)固話用戶。此外，鐵通擁有固網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員約4.7萬人。
中移動要做全業(yè)務(wù)運(yùn)營商
鐵通網(wǎng)絡(luò)資源顯價值
收購?fù)瓿珊笾袊F通將成為歷史。
鐵通的前身是鐵道通信信息有限責(zé)任公司，成立于2000年12月份，是國有大型基礎(chǔ)電信運(yùn)營企業(yè)，總資產(chǎn)136億元，注冊資本103億元。
2004年1月20日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鐵通公司由鐵道部移交國資委管理，更名為中國鐵通集團(tuán)有限公司，其主營業(yè)務(wù)年增長率超過35%，固定電話用戶年增長率超過40%，寬帶用戶年增長率超過300%。
鐵通于2008年正式并入中國移動通信集團(tuán)，成為其全資附屬公司，下轄31省、自治區(qū)及直轄市分公司，保持相對獨(dú)立運(yùn)營。鐵通多年來從事固網(wǎng)電信運(yùn)營，擁有豐富的全國骨干網(wǎng)絡(luò)、城市光纜、IPv4地址資源、房屋及土地，擁有固網(wǎng)寬帶用戶和固話用戶均超過千萬。
不過，盡管被收入了中國移動集團(tuán)，中國鐵通卻一直在中國移動體系內(nèi)處境“尷尬”。由于業(yè)務(wù)虧損，中國鐵通沒有被納入中國移動的上市公司資產(chǎn)之中，而是作為集團(tuán)子公司獨(dú)立運(yùn)營。
而且，合并之后雙方的業(yè)務(wù)整合也相當(dāng)有限。“鐵通的業(yè)務(wù)主要在固定電話和固定寬帶這塊，但是在有的地方，比如上海，中國移動寧愿跟上海有線來合作，而不是跟鐵通合作。”電信分析師曾韜向《證券日報》記者表示，長期以來中國移動在語音通信業(yè)務(wù)上占據(jù)優(yōu)勢，其一半的收入來自語音收入。“但是，隨著流量業(yè)務(wù)擴(kuò)張，鐵通的資源此時就顯示出價值了。”
實(shí)際上，中國移動在2013年12月份拿到TD-LTE(4G)牌照的同時固網(wǎng)禁令就已解除，但這塊短板卻一直沒有補(bǔ)上，在固網(wǎng)固話方面始終是瘸著腿走路。而中國電信、中國聯(lián)通在推廣業(yè)務(wù)時，就可以將移動、固網(wǎng)、固話整合在同一套餐，但中國移動只能為客戶提供移動服務(wù)。
對于中移動上市公司并購鐵通，最為普遍的觀點(diǎn)是，此次收購?fù)瓿珊螅幸苿荧@得固網(wǎng)競爭力，將會拓展中國移動的業(yè)務(wù)寬度。中移動自己也是如此闡釋的。
中移動在今年中期報告中就已透露，考慮到公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，為快速獲得固網(wǎng)寬帶核心資源，提高運(yùn)營管理效率，公司擬收購中國鐵通的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。
對于此次收購，中移動相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者表示，通過收購鐵通，中移動將能夠獲得寬帶牌照、可觀的固網(wǎng)資產(chǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)，成為固移融合的全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，獲益于中國快速增長的寬帶網(wǎng)絡(luò)市場。同時，能夠增強(qiáng)運(yùn)營和網(wǎng)絡(luò)效率，降低和簡化關(guān)聯(lián)交易。
中國移動通信集團(tuán)高級營銷顧問王立新表示，中移動由于歷史原因一直沒有固網(wǎng)，三大電信運(yùn)營商當(dāng)中中國移動是最后拿到固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)牌照的，只有通過收購中國鐵通才能實(shí)現(xiàn)既做移動又做固網(wǎng)的目標(biāo)。
相較中國聯(lián)通和中國電信，中國移動在骨干網(wǎng)絡(luò)、有線寬帶和IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)上存在很大短板。在語音通信時代，這些資源還沒有顯示出重要性。但在流量經(jīng)營時代，由于流量需要經(jīng)過骨干網(wǎng)絡(luò)、有限寬帶，以及存儲在IDC上的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容資源愈加重要，中國移動的短板由此更加凸顯。因此，整合鐵通的資產(chǎn)有利于中國移動在流量業(yè)務(wù)方面的開拓。
而另一方面，各運(yùn)營商的全業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展也正在積極推進(jìn)。其中，中國移動擅長個人業(yè)務(wù)，電信和聯(lián)通則主攻集團(tuán)用戶。但現(xiàn)在，聯(lián)通和電信已經(jīng)在不同方面地通過整合各自的資源來爭食中國移動的市場，比如推出“固話+語音”套餐搶奪家庭用戶市場。這對中國移動形成強(qiáng)大威脅。
“一個是全業(yè)務(wù)發(fā)展，一個是流量經(jīng)營，這兩方面的因素促使中國移動開始重視鐵通的資源價值。因此把鐵通并入上市公司資產(chǎn)，更便于整個業(yè)務(wù)的操作。對于投資者來說，也可以增強(qiáng)投資信心。”曾韜說。
在他看來，中國移動向來在骨干網(wǎng)絡(luò)、有線寬帶和IDC上存在不足，但這些資源卻把控在中國電信和中國聯(lián)通的手上，中國移動每年需要向這兩家繳納數(shù)以百億計的費(fèi)用來使用資源。而且隨著4G的發(fā)展，這部分的價值也愈發(fā)凸顯。
“中國移動雖然建了很多的基站，盡管一個基站能滿足很多人的語音通話需求，但卻滿足不了流量需求。電信和聯(lián)通是以百分之六七十的IDC資源和骨干網(wǎng)資源來服務(wù)他們占據(jù)的30%-40%用戶，而中移動卻是以百分之三四十的資源來服務(wù)60%-70%的用戶，就會產(chǎn)生很多的問題。”曾韜指出。
雖然收購鐵通能在一定程度上補(bǔ)足這些劣勢，但相較中國電信和中國聯(lián)通，中國移動還有很大差距。中國聯(lián)通和中國電信花費(fèi)了數(shù)千億元的費(fèi)用來進(jìn)行骨干網(wǎng)絡(luò)、IDC的建設(shè)，目前已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢。中國移動也曾開展過固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)，但從建設(shè)規(guī)模、用戶數(shù)量和業(yè)務(wù)收入等方面都遠(yuǎn)不及對手。因此，中國移動不得不加快馬力進(jìn)行自建網(wǎng)絡(luò)，同時整合鐵通資產(chǎn)，以使自身不致在競爭中落下風(fēng)頭。
在用戶和競爭環(huán)境不斷演變的情況下，中國移動需要整合移動和固網(wǎng)產(chǎn)品，提供多網(wǎng)合一的捆綁式服務(wù)來維持ARPU值和降低離網(wǎng)率，在業(yè)務(wù)形態(tài)上做到更加全面。有中國移動內(nèi)部人士透露，基于業(yè)務(wù)上的短板，中國移動制定了清晰的“全業(yè)務(wù)”戰(zhàn)略，向一個固移融合的全業(yè)務(wù)運(yùn)營商轉(zhuǎn)變。
在行動上，今年8月份，中國移動就啟動了大規(guī)模的光纖光纜產(chǎn)品采購計劃。自2009年中國3G發(fā)牌以來，中國移動一直都是全國乃至全球最大的光纖采購者。而本次光纖光纜集中招標(biāo)，光纖總數(shù)量高達(dá)9452萬芯公里，光纜總數(shù)量高達(dá)9821萬芯公里。
業(yè)內(nèi)稱，這一采購計劃刷新了中國移動在去年創(chuàng)下的光纖采購歷史記錄。去年中國移動集采了超過6000萬芯公里光纖，已經(jīng)是前無古人后無來者。而今年，算上省內(nèi)需求，中國移動光纖采購需求輕松突破了1億芯公里，占到全世界需求的30%。
鐵通價值縮水？
并購“晚了三秋”
不過，對于這次并購，業(yè)界也有不同觀點(diǎn)。獨(dú)立電信分析師付亮在與《證券日報》記者交流時認(rèn)為，鐵通現(xiàn)在并入中國移動上市公司，已是太晚。
付亮指出，2008年鐵通并入中國移動集團(tuán)時，表面上看，三家運(yùn)營商從此都是全業(yè)務(wù)運(yùn)營商了，可以在更多層面展開競爭，但同時明確，固網(wǎng)牌照僅限在中國鐵通內(nèi)部使用，中國移動集團(tuán)和上市公司中國移動不得使用。
直到2013年12月份，4G牌照發(fā)放，中國移動才獲得全集團(tuán)運(yùn)營固網(wǎng)的資格。工信部在向三大基礎(chǔ)運(yùn)營商發(fā)放TD-LTE標(biāo)準(zhǔn)的4G牌照時，同時向中國移動發(fā)放了固網(wǎng)牌照，媒體稱“預(yù)示今后中移動將能經(jīng)營固話移機(jī)寬帶業(yè)務(wù)”。而這時，鐵通已經(jīng)并入中國移動集團(tuán)五年了。
并且，期間還有一個插曲，2009年12月分，經(jīng)國資委和鐵道部申請，國務(wù)院批準(zhǔn)，鐵通將鐵路通信業(yè)務(wù)、人員移交鐵道部。鐵路通信專網(wǎng)剝離后，鐵通繼續(xù)作為中國移動的全資子公司，從事公眾通信業(yè)務(wù)。這意味著，鐵通一塊有價值的資產(chǎn)沒了，而中國移動也沒獲得什么補(bǔ)償。
在付亮看來，這幾年的等待中，鐵通資產(chǎn)的實(shí)際價值已貶，員工流失也很嚴(yán)重，中國移動發(fā)力改變固網(wǎng)骨干網(wǎng)絡(luò)的機(jī)會越來越小。無論對中國移動集團(tuán)、中國移動上市公司，還是員工，都“遲了三秋”。
不過他也承認(rèn)，固網(wǎng)業(yè)務(wù)和移動業(yè)務(wù)融合，會形成協(xié)同效應(yīng)，這也是中國移動對手競爭的重要手段，鐵通運(yùn)營資產(chǎn)并入上市公司后，對中國移動肯定會有促進(jìn)。“但這也對監(jiān)管部門提出了新要求，如果強(qiáng)勢的中國移動，利用價格補(bǔ)貼強(qiáng)力進(jìn)入固網(wǎng)寬帶和固網(wǎng)移動融合市場，怎么辦？”付亮問道。
而據(jù)中金研報預(yù)計，在中國移動的品牌之下，借助其移動業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，公司固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)有望加速增長。
不過，中銀國際研報指出，鐵通2014年營收和息稅折攤前利潤僅分別相當(dāng)于中國移動的3.6%和3.5%。鑒于鐵通在營收、盈利和網(wǎng)絡(luò)容量上的規(guī)模有限，中國移動對鐵通公司的收購短期內(nèi)不會產(chǎn)生顯著影響。
新增薪酬成本可能會成為一個問題，因?yàn)殍F通共有47000名員工，占到中國移動479000名員工總數(shù)（包括全職員工和外包員工）的10%左右。
從更長期的角度來看，鐵通固話業(yè)務(wù)的整合可能有助于中國移動成為全服務(wù)（固話和移動）運(yùn)營商，并提升中國移動及鐵通光纖網(wǎng)絡(luò)的總體利用率。但是，為全面利用鐵通的固話設(shè)施，網(wǎng)絡(luò)翻修和整合可能需要大量的資本支出。鐵通99000公里的光纖網(wǎng)絡(luò)約占到全國光纖網(wǎng)絡(luò)總長的0.42%，其1198萬戶的固話寬帶用戶基數(shù)占到全國固話寬帶市場的5.7%。
中銀國際研報指出，中國移動的主要挑戰(zhàn)仍是其他主要競爭對手之間的潛在合作。中國移動主要競爭對手之間的網(wǎng)絡(luò)共享及合作可能會改變市場格局并大幅削弱中國移動在移動網(wǎng)絡(luò)覆蓋上的領(lǐng)先地位。
聯(lián)通電信抱團(tuán)
制衡中移動
而恰恰，中國移動最大的兩個競爭對手中國聯(lián)通和中國電信，正在開展網(wǎng)絡(luò)建設(shè)領(lǐng)域深度合作，共享資源推動4G發(fā)展。
進(jìn)入后4G時代，我國電信運(yùn)營商市場的競爭格局已由三國鼎立，逐漸向電信聯(lián)通“抱團(tuán)取暖”“聯(lián)吳抗曹”過渡。這在通信界看來并不意外，畢竟兩家的基站數(shù)量加起來都不及移動百萬級別，必須通過“曲線救國”的形式來挽救局面。
在4G時代，三大電信運(yùn)營商中，中國移動一家獨(dú)大，在網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面，截至9月底，中國移動已經(jīng)建成了100萬個4G基站，而中國電信和中國聯(lián)通到今年底的4G基站建設(shè)目標(biāo)分別為46萬個與50萬個；而其用戶數(shù)更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于兩家之和。
前不久，電信、聯(lián)通先是在4G網(wǎng)絡(luò)共享方面擴(kuò)大合作。中國聯(lián)通11月份下發(fā)了紅頭文件，要求落實(shí)與中國電信之間網(wǎng)絡(luò)資源共建共享。文件中明確，與中國電信將開展網(wǎng)絡(luò)建設(shè)領(lǐng)域合作，并為此，雙方集團(tuán)公司決定成立集團(tuán)、省、市三級工作組，建立完善的聯(lián)合工作機(jī)制。既然兩家公司已經(jīng)決定成立集團(tuán)、省、市三級工作組，就說明雙方此次合作是動了真格的。
聯(lián)通和電信在4G網(wǎng)絡(luò)方面均使用全球通用的FDD-LTE，只是兩家所采用的頻段不同，資源共享意味著兩家運(yùn)營商用戶可以在己方網(wǎng)絡(luò)覆蓋不佳時用對方4G網(wǎng)絡(luò)。
“從技術(shù)角度而言，這點(diǎn)完全可以實(shí)現(xiàn)。但是要做一些工作，使得這家運(yùn)營商的基站資源能夠連接到另一家運(yùn)營商的核心網(wǎng)絡(luò)上。”有運(yùn)營商內(nèi)部人士告訴記者。
對這兩家來說，他們需要把網(wǎng)絡(luò)建設(shè)得更好，就要提升質(zhì)量水平，增加基站數(shù)量。雙方把資源拿出共享，是一種很正常的抱團(tuán)取暖行為。”通信專家項(xiàng)立剛表示。
近日，雙方又在終端領(lǐng)域站在了一條戰(zhàn)線上，聯(lián)合發(fā)布《六模全網(wǎng)通終端白皮書》。
實(shí)際上，“六模全網(wǎng)通”已經(jīng)不是新名詞。它首次提出是在7月的天翼終端交易博覽會上，時任中國電信董事長的王曉初明確提出，將順應(yīng)趨勢，開放合作，全面支持雙卡六模全網(wǎng)通手機(jī)。
此前，中國聯(lián)通主推雙4G（四模，F(xiàn)DD、TDD、WCDMA、GSM），中國移動主推五模（在四模基礎(chǔ)上增加TD-SCDMA），都沒有包含中國電信的CDMA。而中國電信所倡導(dǎo)的六模全網(wǎng)通，
六模是指GSM、CDMA、TD-SCDMA、WCDMA、TD-LTE、FDD-LTE。即同時支持中國電信、中國移動和中國聯(lián)通2G、3G、4G。這樣一來，最直觀的結(jié)果是，用戶在買手機(jī)的時候再也不用考慮運(yùn)營商是否支持了。
而真正最受益的則是中國電信。由于CDMA芯片被高通主導(dǎo)，價格高、專利授權(quán)貴，在國際上采用CDMA網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營商又很少，終端廠商并不愿意采用。這就造成了電信版手機(jī)數(shù)量種類少，推出時間晚。尤其是3G時期，消費(fèi)者甚至流行一句話，“一入電信深似海，從此手機(jī)不好買。”
因此，中國電信一直在不遺余力地推動六模全網(wǎng)通。據(jù)媒體報道，中國電信甚至放出狠話：“如果與中國電信合作的終端企業(yè)不推公開版六模手機(jī)，只推所謂雙4G或五模手機(jī)，中國電信會削弱給予的終端補(bǔ)貼和傭金政策，甚至采取更激進(jìn)措施。”
“六模全網(wǎng)通”對于中國電信來說至關(guān)重要，對于中國聯(lián)通又意義何在？
有分析指出，一方面，六模全網(wǎng)通本來也包含中國聯(lián)通的2G、3G、4G，而更重要的是，在兩家運(yùn)營商互換了掌門人之后，雙方的合作明顯變得更緊密了。別忘了，當(dāng)年提出六模全網(wǎng)通的正是現(xiàn)任中國聯(lián)通的董事長王曉初。不論中國電信還是中國聯(lián)通，在終端產(chǎn)業(yè)鏈方面，與中國移動單打獨(dú)斗，都不占優(yōu)勢。因此，雙方“抱團(tuán)取暖”也在情理之中。
對于中國聯(lián)通和中國電信在4G發(fā)展上的深度合作，外界認(rèn)為雖然高層已經(jīng)達(dá)成共識，而在落地執(zhí)行層面同樣重要。去年10月，有消息披露中國電信和中國聯(lián)通將合資組建CDN公司，但是之后并無進(jìn)展消息傳出，據(jù)傳兩家運(yùn)營商在合資公司控股權(quán)的問題上產(chǎn)生分歧。
現(xiàn)在兩家運(yùn)營商資源共享推進(jìn)4G建設(shè)，但畢竟之間仍存在競爭關(guān)系，如何讓各省市以及縣一級分公司放開手腳，可能需要兩家運(yùn)營商的集團(tuán)層面做詳細(xì)考慮。
對于中國聯(lián)通和中國電信的頻頻合作，中國移動相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報》記者采訪時表示，運(yùn)營商之間合作，有利于市場發(fā)展，有利于消費(fèi)者。
與此同時，在12月14日的終端合作大會上中國移動緊鑼密鼓地發(fā)布了自己的終端戰(zhàn)略，將大力推動TDD/FDD的融合發(fā)展，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)合作伙伴支持5模13頻終端。之前，中國移動要求合作伙伴終端支持5模10頻，中國移動集團(tuán)副總裁李慧鏑表示以后要在以定價為上，尤其是中高端支持5模13頻。
李慧鏑表示2016年中國移動將大力發(fā)展4G用戶，爭取2016年4G用戶達(dá)到5億戶，終端銷量達(dá)到3.3億部，其中4G手機(jī)70%以上。
在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，李慧鏑表示，2015年中國移動已經(jīng)完成了100萬個4G基站，4G的三期建設(shè)已經(jīng)全完完成，在網(wǎng)絡(luò)覆蓋的深度和廣度上都進(jìn)行了提升。VoLTE已經(jīng)在多省市進(jìn)行了商用。對于明年發(fā)展規(guī)劃，他透露，2016年是鞏固中國移動優(yōu)勢的窗口期，中移動將加強(qiáng)Volte商用，預(yù)計年中實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)商用。
可以預(yù)見，即將到來的2016年，是4G大發(fā)展的一年，也是三大運(yùn)營商之間競爭合作更加激烈和深入的一年。
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