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　　這也意味著，以法律修訂為前提的股票發(fā)行注冊(cè)制將比預(yù)期提早實(shí)施。

　　一、為什么不修法就開(kāi)始啟動(dòng)了？

　　原則上，要先修訂證券法，才能實(shí)行注冊(cè)制。

　　也可以特例特辦，由全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院就可以推出。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議12月9日通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。

　　這也是不第一次了，上海自貿(mào)區(qū)就有過(guò)先例。

　　2013年8月30日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第四次會(huì)議30日作出決定，授權(quán)國(guó)務(wù)院在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)暫時(shí)調(diào)整有關(guān)法律規(guī)定的行政審批。

　　二、為什么實(shí)施之日起兩年內(nèi)授權(quán)

　　市場(chǎng)人士表示，出于謹(jǐn)慎考慮。

　　上海市華榮律師事務(wù)所律師許峰說(shuō)：“通過(guò)兩年內(nèi)授權(quán)這種形式做一個(gè)過(guò)渡，可以積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，然后通過(guò)證券法的修訂再予以體現(xiàn)。”

　　換句話說(shuō)，2017年，證券法也出來(lái)了。注冊(cè)制到時(shí)候也就會(huì)更加完善。

　　三、《證券法》什么時(shí)候修完

　　至少2016年。

　　因?yàn)橹肮墒斜┑?，《證券法》（修訂草案）二審進(jìn)程延后了。

　　全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈9月份說(shuō)，《證券法》（修訂草案）的二審最快也要12月，后面的三審以及出臺(tái)只能等明年看了。

　　四、注冊(cè)制什么時(shí)候落地

　　肯定比《證券法》要快（這是廢話）。

　　按照程序來(lái)說(shuō)，等全國(guó)人大常委會(huì)開(kāi)會(huì)做出決定，然后證監(jiān)會(huì)再出臺(tái)相關(guān)細(xì)則就行。

　　總而言之，推出時(shí)間將大大縮短。

　　五、注冊(cè)制有什么好處

　　最大的好處是不要證監(jiān)會(huì)批了，審核權(quán)下發(fā)交易所；企業(yè)上市門(mén)檻降低，不要盈利指標(biāo)了；最后是加強(qiáng)信披和事中、事后監(jiān)管。

　　六、新股發(fā)行還要不要審

　　還是要的。

　　上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀說(shuō)，新股發(fā)行還是要審，只不過(guò)審核的過(guò)程更加透明、更加具有前瞻性、更加專(zhuān)業(yè)化。

　　像以前那種沒(méi)盈利，但前途一片大好的的新興產(chǎn)業(yè)公司無(wú)法上市，通過(guò)注冊(cè)制就有了希望。

　　七、造假上市怎么辦

　　注冊(cè)制實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)就回歸監(jiān)管定位。

　　欺詐發(fā)行和信息披露虛假，會(huì)責(zé)令回購(gòu)股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時(shí)補(bǔ)償。

　　對(duì)涉嫌犯罪的違法行為堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任，實(shí)施刑罰制裁。

　　還會(huì)推動(dòng)建立適應(yīng)注冊(cè)制改革要求的民事賠償制度。

　　特別重要的是，要嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場(chǎng)。

　　八、新股發(fā)行數(shù)量、價(jià)格還會(huì)控制嗎

　　初期可能會(huì)。

　　胡汝銀認(rèn)為，在注冊(cè)制實(shí)施初期，發(fā)行節(jié)奏，發(fā)行價(jià)格，不會(huì)一下子放開(kāi)：“會(huì)有一些過(guò)渡措施。”

　　證監(jiān)會(huì)也強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

　　九、存量新股怎么辦？

　　照常排隊(duì)審核，不要想彎道插隊(duì)。

　　證監(jiān)會(huì)不會(huì)因?yàn)樽?cè)制停止新股發(fā)行受理工作，排隊(duì)待審的企業(yè)順序也不會(huì)改變。

　　十、為什么要推注冊(cè)制

　　因?yàn)?ldquo;供給失衡”。

　　很多專(zhuān)家認(rèn)為，A股市場(chǎng)暴漲暴跌的原因就是上市的股票不夠多，大家炒新、炒短、炒差現(xiàn)象非常嚴(yán)重，而推出注冊(cè)制以后，股票數(shù)量會(huì)跟上，那么那些垃圾股就沒(méi)有了價(jià)值，市場(chǎng)會(huì)變得很健康。

　　用胡汝銀的話來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在資本市場(chǎng)有很多問(wèn)題，都是因?yàn)楣┣笫Ш庠斐傻?，所以注?cè)制改革真正到位，會(huì)合理地改變資本市場(chǎng)的生態(tài)。

　　十一、A股市場(chǎng)怎么辦

　　說(shuō)說(shuō)短線。

　　空方的觀點(diǎn)是：實(shí)行注冊(cè)制后，A股的供應(yīng)量會(huì)增加，沖擊現(xiàn)在的估值體系，特別是小票，對(duì)市場(chǎng)會(huì)形成沖擊。

　　多方的觀點(diǎn)是：注冊(cè)制實(shí)行后，更多有潛在價(jià)值的新股會(huì)上市，市場(chǎng)又有新的投資標(biāo)的，在不斷炒作下，A股會(huì)漲得很好。

　　不過(guò)，一個(gè)根本的結(jié)論是，對(duì)于A股市場(chǎng)，注冊(cè)制長(zhǎng)期是一項(xiàng)利好。有利于培育和形成市場(chǎng)自我約束機(jī)制，有利于發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，有利于提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，有利于實(shí)現(xiàn)投融資功能平衡協(xié)調(diào)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。