大公報整版陳雨露縱論新常態(tài)：結(jié)構(gòu)性改革政策框架成必然選擇
陳雨露系中國人民大學(xué)校長、央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學(xué)重陽金融研究院院長，刊于2014年12月8日大公報整版。
大公報：中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，從高速增長到中高速增長的換檔期，也被視為深化改革開放，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，由要素驅(qū)動、投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型期。如何理解“新常態(tài)”的內(nèi)涵?政府的宏調(diào)方式和手段如何應(yīng)變?
陳雨露：中國“新常態(tài)”在本質(zhì)上是一個從傳統(tǒng)的穩(wěn)態(tài)增長向新的穩(wěn)態(tài)增長邁進(jìn)的一個“大轉(zhuǎn)換時期”，與發(fā)達(dá)國家“新常態(tài)”近年來所言的“危機(jī)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的緩慢而痛苦的過程”具有很大的差別。
一是它不是一個重返危機(jī)前繁榮狀態(tài)的恢復(fù)過程，而是在全面結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程中重構(gòu)新的增長模式和新的發(fā)展源泉的過渡過程;
二是它是一個潛在經(jīng)濟(jì)增長在波動中逐步回落的過程，而不是馬上就要步入新的穩(wěn)態(tài)增長路徑，因此它不是一個增速不變的常態(tài)，而是一個增速變化的常態(tài);
三是它不僅是一個“去杠桿”、“去產(chǎn)能”的危機(jī)救助過程，更為重要的是，它是一個結(jié)構(gòu)問題在不斷凸顯中得到重構(gòu)的過程，一個風(fēng)險在不斷暴露中得到緩釋的過程，因此中國的新常態(tài)的主題詞是“改革”、“結(jié)構(gòu)調(diào)整”，而不是“危機(jī)救助”;
四是它不僅是房地產(chǎn)周期、全球化周期、存貨周期以及固定投資周期的疊加的產(chǎn)物，同時也是“增長速度的換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期與前期刺激政策消化期”的疊加的產(chǎn)物，因此，中國“新常態(tài)”更具有復(fù)雜性。
五是它不僅是一個外部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)失衡的調(diào)整過程，更是一個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)與社會系統(tǒng)、社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)與宏觀治理系統(tǒng)之間失衡的改革與大重構(gòu)的過程，因此中國的新常態(tài)結(jié)構(gòu)性改革的主題不是發(fā)達(dá)國家的局部調(diào)整，而是全面改革與全面結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
突破傳統(tǒng)宏調(diào)治理教條
這些內(nèi)涵決定了新常態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控框架必須與傳統(tǒng)框架有本質(zhì)的區(qū)別：一是不能用簡單的凱恩斯主義需求管理的刺激政策來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速的回落。因為中國經(jīng)濟(jì)增速的回落不僅是世界經(jīng)濟(jì)周期回落的產(chǎn)物，更是中國經(jīng)濟(jì)增長的基本因素發(fā)生拐點性變化，潛在增長速度下滑的產(chǎn)物，因此，凱恩斯主義的逆周期調(diào)控理論就不能成為中國“新常態(tài)”時期宏觀調(diào)控的核心理論基礎(chǔ)，需求導(dǎo)向的強(qiáng)刺激政策就不能成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架的合理選擇。而建立在新潛在經(jīng)濟(jì)增長理論和新結(jié)構(gòu)理論基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)性改革政策框架就成為當(dāng)前必然的選擇。二是在打破凱恩斯教條的同時，還需要超越新古典主義的教條，通過強(qiáng)調(diào)主動有為、底線管理、“微調(diào)”與“預(yù)調(diào)”，以避免陷入“無為而治”的陷阱之中。按照目前的計量測算，中國增速回落中70%是結(jié)構(gòu)性因素，但依然有30%是周期性因素，同時這些因素在不同時期又具有較大的易變性。這種特性就決定了中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策在“新常態(tài)”時期既不能簡單跟隨凱恩斯主義，也不能盲從于新古典主義。三是突破“數(shù)字教條”，一方面在面對結(jié)構(gòu)性趨勢下滑面前保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)和定力，另一方面要在短期大幅度波動面前，強(qiáng)化“底線管理”的重要性，在戰(zhàn)術(shù)上將“微調(diào)”與“預(yù)調(diào)”常態(tài)化。四是重視結(jié)構(gòu)性問題引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，利用宏觀審慎監(jiān)管彌補(bǔ)傳統(tǒng)貨幣政策的缺口;五是突破宏觀調(diào)控僅專注于總量調(diào)整的教條，強(qiáng)化“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精準(zhǔn)發(fā)力”。六是突破傳統(tǒng)宏觀調(diào)控分類治理的教條，強(qiáng)化綜合治理的導(dǎo)向。其最具代表性的就是“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底”。七是打破“調(diào)控”與“被調(diào)控”的兩分法，將改革與調(diào)整貫徹到底，利用全面改革重構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的框架及其傳導(dǎo)工具。
“新常態(tài)”是習(xí)近平重要經(jīng)濟(jì)思想
大公報：中央改革小組運(yùn)行近一年，深改元年的破局效應(yīng)如何?如何評價習(xí)近平的經(jīng)濟(jì)思想?一年來，國禸政經(jīng)出現(xiàn)了哪些積極的變化?
陳雨露：2014年是中國再改革元年，它以反腐倡廉、群眾路線實踐活動為序幕，以三中全會的全面改革和四中全會的法治中國為內(nèi)涵，成功地凝聚了改革的共識，描繪出了改革頂層設(shè)計的藍(lán)圖和實施的路徑。因此，2014年為中國大改革、大調(diào)整取得了絢麗的開局，為2015-2017年全面推進(jìn)各項改革打下了堅實的基礎(chǔ)。
這也說明習(xí)近平總書記所領(lǐng)導(dǎo)的這次改革具有政治智慧，是深思熟慮的產(chǎn)物，也是習(xí)總書記治國理政思想的集中體現(xiàn)。習(xí)近平的經(jīng)濟(jì)思想是其治理思想的有機(jī)部分，最重要的內(nèi)容表現(xiàn)在四個方面：一是結(jié)合中國民族復(fù)興歷程，提出兩個百年的發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略;二是結(jié)合中國的特殊發(fā)展階段，提出“新常態(tài)”思想;三是全面把握后危機(jī)時代全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)展的趨勢，提出中國在世界經(jīng)濟(jì)整體的戰(zhàn)略布局和區(qū)域發(fā)展的新規(guī)劃;四是結(jié)合中國大改革和大調(diào)整的時代特點，提出中國深化改革的頂層設(shè)計方案，以及相應(yīng)的路線圖和時間表。
避免錯失大調(diào)整窗口期
大公報：“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，您怎樣判斷中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢?對于中國經(jīng)濟(jì)您最擔(dān)憂的是什么?(您在年初就已警示過房價下跌的金融風(fēng)險)如何預(yù)測明年經(jīng)濟(jì)形勢和目標(biāo)?
陳雨露：目前整體經(jīng)濟(jì)形勢雖然保持在一個“可控、相對平穩(wěn)”的運(yùn)行區(qū)間，但在外需疲軟、內(nèi)需回落、房地產(chǎn)調(diào)整以及深層次結(jié)構(gòu)扭曲等力量的作用下，經(jīng)濟(jì)下行的壓力有所加劇。
對經(jīng)濟(jì)最為擔(dān)憂的是兩個方面：一是對于新常態(tài)沒有正確認(rèn)識，面對經(jīng)濟(jì)下滑就采用非常規(guī)的刺激政策，從而使中國錯失目前“大改革與大調(diào)整”的良好窗口期;二是對于“大改革與大調(diào)整”所帶來的各種沖擊和風(fēng)險重視不夠，使經(jīng)濟(jì)下滑跌破了中國經(jīng)濟(jì)和中國社會難以承受的底線，并導(dǎo)致中國系統(tǒng)性風(fēng)險全面爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸。
由于2015年國家將在強(qiáng)化底線管理的基礎(chǔ)上全面推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，總體經(jīng)濟(jì)狀況將在2015年出現(xiàn)回落。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策總體定位相對寬松，外部市場相對穩(wěn)定，因此，2015年回落的幅度并不是很大，預(yù)計GDP在7.1%左右，CPI在2.5%左右。
傳統(tǒng)宏觀指標(biāo)已不能衡量運(yùn)行質(zhì)量
大公報：“新常態(tài)”背景下，GDP增速不斷突破業(yè)已確立的底線，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法已不太具有解釋力，譬如“三駕馬車”等，您認(rèn)為什么數(shù)據(jù)更能反映經(jīng)濟(jì)和改革的健康持續(xù)有效?另外，培育新經(jīng)濟(jì)增長點應(yīng)采取何種戰(zhàn)略舉措?
陳雨露：目前是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)型的時代，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不能用來有效地衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效果和質(zhì)量。因此，必須用指標(biāo)體系的組合和指標(biāo)的區(qū)間來相對衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康狀態(tài)，“底線管理、區(qū)間調(diào)控”也是這種判斷的政策產(chǎn)物。
培育新增長點是一個系統(tǒng)工程。一是需要國家在中長期戰(zhàn)略中明確未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向;二是國家應(yīng)當(dāng)為下一輪經(jīng)濟(jì)增長點的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)設(shè)施和各種良好的政策環(huán)境;三是需要通過系統(tǒng)改革，放松各類市場管制和行業(yè)壟斷，創(chuàng)造有利于創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的環(huán)境，以激勵市場主體積極探索未來經(jīng)濟(jì)增長點及其發(fā)展的方向;四是利用各種產(chǎn)業(yè)基金、稅收工具積極鼓勵民間資本向新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域投資。
2015宏觀政策內(nèi)涵將有重大調(diào)整
大公報：2015年貨幣政策、財政政策的政策基調(diào)會否延續(xù)，會有哪些創(chuàng)新變化以適應(yīng)“新常態(tài)”?您如何評價2014年“定向?qū)捤?rdquo;和貨幣政策工具創(chuàng)新的收效，貨幣政策“戲份”在2015年是否會加大?
陳雨露：2015年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本基調(diào)雖然將延續(xù)2014年的基本基調(diào)，但內(nèi)涵將發(fā)生重大的調(diào)整。
對于貨幣政策而言，將延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策的表述，但內(nèi)涵將發(fā)生以下調(diào)整：一是貨幣政策將在“微刺激”常態(tài)化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力;二是與“穩(wěn)健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強(qiáng)監(jiān)管” “金融改革”;三是創(chuàng)新貨幣政策工具，強(qiáng)化利率的預(yù)期管理，加大利率調(diào)控的政策效果;四是進(jìn)一步采取“定向?qū)捤?rdquo;政策，強(qiáng)化貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的滲透。
對于財政政策而言，將繼續(xù)延續(xù)積極財政政策，但積極的方式將作出調(diào)整：一是總體財政赤字率將進(jìn)一步提高，預(yù)計赤字率可能提高到2.5%左右;二是通過全面推行“營改增”，使結(jié)構(gòu)性減稅得到全面實施;三是在財稅體制改革的全面實施進(jìn)程中加大對于地方資金的扶持。
金融改革將是201核心改革之一
大公報：金融改革會否成為2015年重點改革之一，推出整體改革方案，若推出，優(yōu)先順序怎樣?金融改革怎樣更好服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)?
陳雨露：金融改革將是2015年改革的核心之一。從目前所拉開的序幕來看，其順序主要體現(xiàn)以下幾個方面：1)以銀行存款保險制度的實施和建設(shè)為基礎(chǔ)，進(jìn)一步推進(jìn)利率的市場化;2)以資本市場的“股票發(fā)行注冊制”實施為起點，逐步完善多層次的資本市場，并進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)證券化等“去杠桿”措施;3)以“滬港通”的實施和“自貿(mào)區(qū)”政策的落實為基礎(chǔ)，逐步拉開資本賬戶開放的改革。4)以城投債的治理為起點，全面建設(shè)統(tǒng)一開放的債券市場;5)以地方債的全面發(fā)行，進(jìn)一步豐富中國的國債市場及其無風(fēng)險的基準(zhǔn)利率形成機(jī)制。
只要金融改革能夠形成良好的金融市場，能夠有效的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、分散風(fēng)險，并對風(fēng)險定價，那么各種資源就能夠有效地流向其投資價值最高的地方。金融也就自然而然地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，健康的金融市場必須要有有效的監(jiān)管體系，能夠防止投機(jī)化和泡沫化的發(fā)展。因為過度投機(jī)和經(jīng)濟(jì)泡沫化必定帶來使金融脫離實體經(jīng)濟(jì)。
所以，金融改革的核心依然是兩個方面：一是金融市場化的改革;二是監(jiān)管體系和安全網(wǎng)體系的構(gòu)建。
人民幣國際化處加速期
大公報：2014年人民幣國際化進(jìn)程加快，在投資產(chǎn)品和走向儲備貨幣的道路上都有所突破，離岸人民幣市場建設(shè)在全球金融中心取得了重大進(jìn)展。有專家認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)正向“人民幣化”方向發(fā)展。您是否同意這個觀點?未來的人民幣國際化道路會怎樣?
陳雨露：這種判斷有一定的道理。隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，中國經(jīng)濟(jì)無論是GDP占比還是全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系度都發(fā)生了質(zhì)的變化，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入世界必定會引起全球化趨勢和格局的變化。目前中國正從“貿(mào)易全球化時代”向“資本全球化”和“生產(chǎn)全球化時代”邁進(jìn)，這必定要求中國金融必須全球化，貨幣全球化也是這一發(fā)展趨勢的必然產(chǎn)物。
但是，從過去的歷史來看，一個國家貨幣國際化的道路是曲折的，往往會隨著一個國家政治、軍事、經(jīng)濟(jì)實力的變化而發(fā)生不同的變化，往往會因為一些格局性的變化而發(fā)生波動。例如19世紀(jì)末期的美元、80-90年代的日元以及目前的歐元。因此，人民幣國際化從總體來看處于其起步期和加速期，未來前景很好，但未來也必定會面臨眾多的起伏和曲折。
目前中國對外貿(mào)易中，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的交易增長迅速。人民幣國際化未來會利用互聯(lián)網(wǎng)交易加速展開，互聯(lián)網(wǎng)就是加速機(jī)制，人民幣國際化進(jìn)程也大有加快之趨勢。
“一帶一路”用歷史情感激活
大公報：2014年，中國在國際和地區(qū)舞臺積極作為，“一帶一路”戰(zhàn)略下，籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲路基金，有評價說這是“中國版馬歇爾計劃”，您是否同意?您認(rèn)為中國應(yīng)秉持何種理念主動參與塑造全球治理新格局和國際政經(jīng)版圖?
陳雨露：這種說法有一定的道理，但不確切。因為中國籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金都是在“自愿、互助、合作”的新理念下的產(chǎn)物，基礎(chǔ)設(shè)施銀行的份額、使用的方向、資金購買的內(nèi)涵都與美國馬歇爾計劃存在很大的差別，沒有任何附加的條款和大國綁架的做法。
絲綢之路的形成是歷史的客觀存在，有其內(nèi)在邏輯，“一帶一路”戰(zhàn)略就是用歷史情感將其激活。中國在電力、電信、高鐵、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面技術(shù)先進(jìn)，可向沿線發(fā)展中國家縱向傳遞，而‘一帶一路’沿線國家可彌補(bǔ)中國對資源的依賴，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，形成共贏。
在目前全球增長乏力、基礎(chǔ)設(shè)施短缺、互聯(lián)互通能力分布嚴(yán)重不均衡的時代，中國作為一個負(fù)責(zé)任的新興大國應(yīng)當(dāng)在“自愿、互助、合作”的原則下，全力推動世界經(jīng)濟(jì)彌補(bǔ)上述各類短板，參與全球公共品的提供和治理規(guī)則的制定之中。
和平崛起需破“修昔底德困局”
大公報：中國已取得2016年G20主辦權(quán)。您認(rèn)為中國在APEC、G20、FTAAP等國際平臺上，面臨何種機(jī)遇和挑戰(zhàn)?如何將國禸改革和走向世界更好結(jié)合?
陳雨露：世界格局在后危機(jī)時代必定發(fā)生巨大的重構(gòu)，這給予中國這個新興大國和平崛起的機(jī)遇。世界需要中國提供全球經(jīng)濟(jì)新增長的動力，需要中國在危機(jī)后的世界經(jīng)濟(jì)格局中提供短缺的公共產(chǎn)品，并參與建設(shè)新的國際經(jīng)濟(jì)秩序。
但是，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一是如何克服“修昔底德困局”，即在中國和平崛起的過程中如何協(xié)調(diào)與傳統(tǒng)核心大國的關(guān)系，以形成良性的國際治理新模式;二是如何克服“地緣政治困局”，即如何在新一輪全球化進(jìn)程中，中國如何拉動周邊國家共同發(fā)展，形成“共贏”的局面，而不陷入國強(qiáng)必霸的傳統(tǒng)困局;三是深度全球化和積極參與國際治理新格局進(jìn)程中，如何克服新興大國“意愿”強(qiáng)于“能力”的困局，以避免使全球化進(jìn)程超越本國能力可控的范疇，導(dǎo)致擴(kuò)張中的停滯。
因此，中國進(jìn)一步對外開放必須與全面深化改革相結(jié)合，中國進(jìn)一步的參與全球化必須與綜合國力的全面提升相一致。要從傳統(tǒng)的“以外促內(nèi)”轉(zhuǎn)向“以內(nèi)促外”，逐步定位于“內(nèi)外平衡”。
香港須搭國家發(fā)展快車
大公報：香港在中國對外開放進(jìn)程中曾扮演不可取代的作用，有觀點認(rèn)為，香港在未來國家開放戰(zhàn)略中的重要性勢必在下降，您認(rèn)為香港應(yīng)如何把握國家改革機(jī)遇，在整體開放戰(zhàn)略中找到自身位置?
陳雨露：堅持“一國兩制”，堅持“基本法”是香港繁榮發(fā)展的政治基礎(chǔ)。在大陸實施整體開放戰(zhàn)略中，香港必須在保持政治穩(wěn)定的基礎(chǔ)上做好中國進(jìn)一步開放的中轉(zhuǎn)站和中間橋梁，搭上國家發(fā)展的快車，在積極融入中國和全球經(jīng)濟(jì)新格局的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步鞏固香港金融中心的地位，進(jìn)一步培育其核心競爭力。
香港本身擁有自由港優(yōu)勢，人民幣離岸市場中心建設(shè)也是別的地方所無法取代。包括滬港通，也是資本市場開放的重要序曲。我對香港未來抱有信心。
